第一太平戴维斯中国区研究部主管简可（James Macdonald）先生指出：“中国金融监管部门已开始整治影子银行、同业贷款等现象，鼓励银行债转股或核销不良贷款。”

国内投资的贷款成本有所增加，其中商业银行贷款的利率上调至7-8%（部分城市的贷款上限从60%降至50%），夹层融资的利率上升至10-15%。

就国内住房市场而言，首套房首付比例基本要求30-40%，二套房首付高达70-80%。融360数据显示，35个重点城市的首套房贷款利率已从2017年1月的4.44%（基本利率9折）上调至2018年5月的5.60%。

中央防范金融风险的决心已经开始落到实处。例如，对负债930亿美元的海航集团予以融资支持。

境外投资者或许可在不良贷款市场发现机会。中国不良贷款市场在过去五年中稳步增长（见上图），此外负债的中国开发商对于股权融资的诉求日益强烈。

中国银监会数据显示，截至2017年底，商业银行不良贷款余额共计人民币1.7万亿元（约合2,706亿美元），占比1.7%，相当于2012年底余额的三倍有余。但惠誉国际估计，不良贷款实际占比高达20%（人民币19万亿元）。

包括KKR集团、橡树资本、孤星资本、高盛集团在内的一批国际投资者活跃于中国不良贷款市场，从四大国有金融资产资产管理公司购买不良贷款。

简可先生对此做出如下解读：“如果国际投资者能从美国、欧洲等发达市场获得15%以上的回报率，那么他们对中国等发展中市场的回报会有更高要求。但从不良贷款包近期的报价走势来看，投资者能保证两位数回报率已属不易。”

投资者或可考虑直接投资房地产市场。私募股权公司黑石集团亚太区主席Chris Heady先生近期接受彭博社采访时透露，黑石集团已在出售中国境内资产，但同时表示由于贷款收紧，策略亦可能出现调整。

黑石集团同样活跃于不良贷款市场，今年1月斥资2亿美元购入一不良贷款包。

拓展阅读：
Savills China Research and Publications
Asia Times – China’s non-performing real estate loans soar, says report