
韩国投资者调整风险偏好
韩国投资机构的资本配置日益向房地产市场倾斜,然而本土市场机会稀缺,投资者被迫探索其他投资方式及目标领域。
通过具有节税优势的房地产基金或房地产投资信托购买单个资产,是韩国商业房地产市场常见的交易形式。获得相关许可的资产管理公司是上述投资模式不可或缺的一环,在寻找投资标的、投资测算及交易架构等环节均发挥着重要作用。操作流程一般是:资产管理公司锁定一笔交易,然后要求有限合伙人认购,持有期一般为五至七年。
长期以来,按部就班一笔一笔定投是韩国投资机构偏爱的交易方式,但随着房地产投资配比的增加以及资产竞争的加剧,全权委托资产管理公司运作的方式日渐流行。此类操作最早出现在核心型投资领域。有限合伙人会将多达3-5亿美元的资金交予资产管理公司,委任后者代为投资。投资者可由一个或多个公司组成,委托相关联的资产管理公司进行投资;也可能是养老金或信贷合作社,通过招标选出独立第三方管理公司。
此类盲投基金的收益率通常低于国际投资者预期——核心型投资的目标收益率低至5-7%。加之资本化率压缩、投资机会稀缺、利率预期上调,韩国投资者逐渐愿意承担更高风险,设立增值型盲投基金,转而关注物流等替代型资产领域。韩国投资者的投资策略日趋多元,系受到活跃于韩国市场的国际投资者的影响;国际投资者一向走在高风险投资及小众投资的最前列。
韩国经济排名全球第13位,但就其经济及人口规模而言,房地产投资规模偏小。国内投资机会有限,并不能满足投资者的资本配置需求。因此,韩国投资者向海外房地产、债券以及股权市场的资本输入日益增加。整体而言,韩国投资者对待海外投资风险的态度依然相对保守。他们倾向于抱团以降低投资风险,这一行为赋予了韩国证券公司以新角色。由于抱团投资会导致交易周期延长、结账风险增加,证券公司会用资产负债表上的现金结账,然后向有限合伙人收取费用。
投资需求日渐升温,而境外投资一般仍需经过境内房地产基金/房地产投资信托进行,因此未来韩国基金或许会进军海外投资市场,尝试更高风险的投资。